兔妈猪
— 第31篇原创 —
2017年1月1月，香港保险业监理处指引十六（ GN16）要求，香港所有保险公司都必须在其网站分布过去至少5年售出的有分红性质产品的非保证红利现金价值实现比率。
两年过去了，“分红实现率”依旧被各大保险公司代理人和媒体热议。
市场上不乏用己100%攻击彼50%的声音，大家“撕”的不可开交。
分红实现率对于一款产品的整体收益影响到底有多大？
不足100%分红实现率的产品就比分红实现率100%的产品差么？
英式分红和美式分红到底有啥区别？
且听兔马猪的分解。
履行比率（Fulfillment Ratio）如何计算？
根据公式显而易见，履行比率代表了储蓄分红保单非保证收益部分实际回报和预期回报的比例关系。
问题1：履行比率与保单持有人实际分红能拿到多少钱，有直接关系吗？
答：没有直接关系。
我们看下图：
数字不会说谎，但我们要看懂数字背后的含义，简单粗暴对比百分比是错误的。
图中B产品的履行比率看似低，但是B产品的建议书预期值设定的高，所以看似80%的实现率的产品，实际拿到的分红绝对值高。
问题2：那应该怎么比？
答：我们要搞懂英式分红保单和美式分红保单的区别。
英式分红 VS 美式分红
目前，香港保险市场主流的分红产品分为英式分红和美式分红两种。
英式分红保单以保诚的隽升为代表，已有几十年的历史，是高回报储蓄分红保单的鼻祖。近三年，友邦、安盛也陆续推出充裕未来和安进。
英式分红以保额复利分红，保单持有人未领取前以保额形式存在。这种分红方式可以理解为派发额外股票，即原有1000股派发红利的股票，在第二次分红时分红率计算公式，以1100股为基数派发股票红利，以此类推，股票的股数越来越多。如果保单持有人需要提取，股票红利将折现为现金价值进行派发。
美式分红的逻辑就简单一些：红利以现金形式派发。每年保单产生的红利，保单持有人可以决定是提取出来还是留在保单账户里积存生息。
对比下来，显然派发红利“股票”的的英式分红保单长期收益潜力更高，因为保单持有人的”股票“数会不断滚动增加。
问题3：分红实现率低于100%的英式分红保单表现差吗？
答：当然不是，英式保单必须看整体分红数据才有意义。
履行比率对于保单整体的分红影响有多大？
事实上，在英式分红保单的5年，乃至前10年，非保证红利占保单整体分红的比例并不高。而履行比率比较的，只是非保证收益部分的实现率，所以履行比率对保单总体分红的影响比较小。
我们以市场热卖的两个产品为例：
1.保诚隽升（5年供款）：
保单第5年，非保证分红占总回报比例为13.6%；
保单第10年，非保证分红占总回报比例为36.4%。
2.友邦充裕未来（5年供款）：
保单第5年，非保证分红占总回报比例为22.5%；
保单第10年，非保证分红占总回报比例为36.2%。
根据上述对比，可以看到，投资一份储蓄分红保单，我们更应该关注产品的中长期回报。
问题4：中长期回报怎么看？
答：要根据经济周期看趋势。
短期分红实现率不能体现保单长期回报能力
对于分红实现率，很多人会以一段时间的走势来判断长期趋势，殊不知这是不合理的。
储蓄分红保单的优势是为家庭资产配置提供长期稳定的现金流，以期实现家庭的中长期财务目标。
看中长期回报，必然涉及经济的周期性。桥水基金创始人Ray Dalio在他的《三十分钟看懂经济机器如何运转》中提到过，经济的小周期是5-8年，大周期是75-100年。
人们感知波动如果是一天一天或一周一周，是看不出趋势的，因为观察周期太短了。只有把观察周期放的足够长，我们才能比较理性的谈趋势。
回到分红保单上来，目前香港各个保险公司在官方网站公布的数据，除了保诚，都只有3年，这远远不足以体现一份保单的长期回报能力。
问题5：应该选择英式分红还是美式分红保单？
答：看你的投资风险偏好。
如何选择适合自己的储蓄分红保单？
投资储蓄分红保险的人，大致可以分为两类：
1.只要稳妥，不愿意承受收益波动，对于分红回报要求不高分红率计算公式，风险承受能力低；
2.希望财富稳定增长，可以承受分红回报有波动，但更在意较高的长期回报。
英式分红产品投资结构较为复杂，难度高，短期波动大，但长期回报高，而美式分红产品投资风险低收益较为稳定：
因此，第一类人适合选择美式分红保单，第二类适合选择英式分红保单。
说了这么多，不妨回归初心，分红保单的王道创业项目，是实际拿到手的回报。
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