看《乘风破浪的姐姐》第一季时，锦鲤出于好奇，去看了下评委杜华（乐华娱乐掌门人）的生平简历，创业狠人一枚，公司能上市倒是意料之中。
认真说起来，壹心娱乐杨天真，哇唧唧哇龙丹妮，还有乐华娱乐的杜总，行事作风各有特色，但都不愧于铁娘子之名。此次，乐华娱乐拔得头筹，顺利拿到了艺人管理第一股的名号。
这家成立于2009年的公司，这次并非第一次上市，2015年新三板挂牌，2018年退出后也曾再次寻求A股上市机会，最终花落香港，也算是得偿夙愿吧。要不要打新？我们简单来看看。
01/基本面
按招股书所说，乐华主营业务包括艺人管理，音乐IP制作及运营和泛娱乐业务三大互补板块，毛利最高的泛娱乐业务占比最低。
目前旗下有66名签约艺人，知名度最高的可能是韩庚和王一博。成名的艺人可以参与商业活动，比如代言，商业宣传活动赚钱泛娱乐创业项目，也可以拍电影电视剧，出唱片，参加综艺，还可以发周边，销售衍生品，总之变现的途径很多，公司作为管理方会最大化为艺人争取资源和权益，按签约比例收钱。
另有71名练习生，后续也会持之以恒发掘潜力股，签约更多新人并且通过完善的培训体系，成熟的营销推广手段以及相应的资源，从影视、音乐、综艺各方面打造更多明日之星。如果能出几个当红炸子鸡，乐华自然能喜提人形ATM。
二八效应无处不在，不过有趣的是，娱乐圈的分化可能更加明显，19年至今，前十艺人的收入占比从74.8%上升至84.5%，排名第一的艺人收入占比从16.8%飙升至56.8%。
目测这个占公司营收半壁江山的巨星应该是王一博，《陈情令》开始出圈后趁热打铁，持续走红，收入也水涨船高。他的合同到2026年。
结合公司的风险因素申明来看，这个结构其实不太安全，作为佛系吃瓜群众都知道，诱惑多的地方，翻车概率总是会比较高，道德和契约的约束可能并不那么靠谱。另外，爆红常有，常青树少见，毕竟公众的偏好和市场的风向，预测太难了。
还有，娱乐行业的规范政策，大客户的经营投资能力，迷弟迷妹们的氪金能力，这些外在因素都是没法由乐华左右的。比起力不从心，无处下手才是真迷茫。
02/估值
从19年至21年，乐华实现了从6.3亿到12.9亿的飞跃，经调整利润也从1.2亿增长到3.9亿，经调整净利率节节攀升，增速还超过营收增长，简直GOOD JOB。但是进入2022，营收和净利润都进入原地踏步阶段。前几年同样高歌猛进，对比下隔壁洪九，乐华今年的表现确实有失水准。
究其原因，除了行业监管的严格，影视行业的冷清，和王一博也有点关系。从19年爆红至今，王一博的商业价值估计也进入瓶颈期了，增长有限。江山代有人才出，但是乐华的新生代尚未成长到创造更多价值的时候，所以，稳定已经是不错的状态了。
乐华此次估值是60~75亿港币，对应市盈率是13.1~16.5。从往年增长角度来说，真的不贵；从收入结构和今年表现来说，需要点勇气。估值区间不小，可能底气未必如表现的那么足。
经济基础决定上层建筑，节衣缩食的时候，有多少闲情逸致多少真金白银来为精神生活买单呢？影视行业寒冬，广告行业缩水，下游的艺人收入会缩水还是会更加分化，谁也不清楚。
03/个人操作
乐华的发行比例接近20%，跳出套路走自己的路泛娱乐创业项目，值得称赞，不过这也代表着流通量不少，缺少博弈的价值。
基石的占比不高，成分也不算出色，目测一个专精该行业投资的都没有，有凑数捧场至嫌，是个减分项。
基本面有些风险，估值一般，其他项一般，综合评价一般，放过它留给有缘人吧。我已经过了疯狂追星的年纪，买得起的代言产品好说，投资就不看情怀了。就算周杰伦的公司来了，我也要仔细掂量一番的。
好啦，关于乐华，我们就说这么多吧，港交所最近的效率不错，期待更多的新股出现。今年靠汇率赚了7.42%，躺赢非我愿，太久不抢额度，我连兔牛都抢不到了，希望来点机会卷一卷，锻炼一下。
下期再见~[心]
原创：天空
