2016年年度中国私募证券投资基金行业研究报告已出，私募排排网将分五期推送，以飨读者，内容排期分别为：
摘 要
2016年已经淡离我们的视野，2017年前进的步伐已然迈开。回首2016年的整个私募行业，每个人的感悟都不太一样：有人说，2016年是暴涨行情，私募基金整体规模迅速扩大；也有人说，2016年处于“原地踏步”的挣扎状态，在市场中赚钱不易；甚至还有人说，2016年是“温水煮青蛙”的一个过程，管理规模越做越少。由此不难看出，每个人都经历了一个不一样的2016：有踏准市场节奏，赚得盘满钵满的；有受制于政策，遭遇了投资策略难伸之隐的；也有操作不当，踏空踩错节奏，甚至出现较大亏损的。
2016年金融市场可谓是变幻莫测。国际方面，黑天鹅事件频现，从英国公投脱欧到特朗普逆袭当选美国总统，再到意大利修宪公投失败，每一次都让人大跌眼镜。国内方面，首先，A股年初熔断四天蒸发6万亿、A股再次被MSCI拒之门外、干预频出期货市场多次闪崩、钱荒再次来袭国债期货甚至出现跌停等事件让市场始料未及，原本惊魂未定的市场变得更加扑朔迷离；其他市场方面，楼市从暴涨到调控，在这一年终于“疯狂到头”开始慢慢沉寂，同时在供给侧改革大背景下大宗商品价格大幅上涨让商品期货市场又活跃了起来。另外2016年全球主要经济体的增长出现不平衡情况：美国缓慢复苏，中国经济L型，欧洲、日本持续疲软，新兴经济国家增长放缓。美元指数持续上涨并迭创新高，商品指数步入宽幅振荡。
然而，无论这一年是否抓住了机遇或是遭遇了困境，2016年都已经远去。尽管2017年路途可能仍不平坦，但我们相信前方路上依然充满机会，我们会一直在私募基金行业为投资者保驾护航。展望2017，我们认为不确定性依然很大。
国际方面：特朗普就职后的新政将成为全球最大焦点，其推行的基建和减税政策若得以施行，美国经济增速和通胀预期都将被带动上行，美国占全球经济体的比重也将带动全球经济复苏，美债收益率也将继续上升，企业盈利增长预期有进一步上升空间；美元则预计继续受益于和欧洲、日本和发展国家的分化。然而，事实可能并不一定会这么乐观。一方面，市场需关注特朗普政策不及预期带来的反向风险，同时新政落实需要一个消化和落实的过程。另一方面，2017年全球进入了政治经济、外交军事等多重变化的重要节点，在这个关键时期，可能引发多重叠加的系统性风险。此外，随着英国脱欧、意大利修宪失败等事件的发酵，“多米诺骨牌”可能在2017年逐渐显现，欧盟已经触及分崩离析的边缘。
国内方面：第一，国内经济整体依然L型调整中，受地产调控影响经济数据偏弱；第二，政策有望是前紧后松格局，全年货币政策中偏紧；第三，2017年通胀中枢可能上升，可重点关注供给侧改革、去产能政策带来的影响；第四，2017年上半年，预计大宗商品继续有较好的表现，二季度后应关注政策调整；第五，在2016年下半年债券违约清理后，将进入修复期，下半年可以关注债券市场投资机会。总体而言，在这样一个特殊时期，我们认为应把系统性风险放到首要位置来看待，只有防范住风险，才能把握住机会。
2016年度中国私募基金发行与清算回顾
据私募排排网不完全统计，截至2016年12月31日，我国私募证券投资基金管理规模达2.27万亿元，股票策略、债券策略、复合策略、管理期货、相对价值策略、事件驱动策略、宏观策略和组合基金的管理规模分别为11146.45、4079.47、3098.13、302.47、1183.38、1142.72、151.24和838.77亿元。
我国历史上共发行过83021只各类型的私募证券投资基金产品，其中11243只产品已经清算，目前运行中产品为71778只。2016年私募证券投资基金产品发行量达35577只（包括其他策略），比上年增长22.16%，私募保壳战是2016年产品发行的一大重要推动力量。
从发行地区上看，在2016年发行的35577只私募证券投资基金产品中，有16439只能明确发行地中国十大私募基金公司排名，占比46.21%。而在这16439只产品中，上海地区发行数量最多，2016年有5592只产品成立，占比高达34%；深圳地区次之，有3022只产品成立，占比18%；而北京则以2798只产品紧随其后，占比17%；杭州、广州、南京、宁波等地分别有867,570,262,和260只产品成立。
而在发行策略占比上看，2016年共发行了35577只产品，其中有明确策略划分的产品为18431只，其中股票策略产品发行依旧是主流，全年发行6806只，占比为37%；发行量第二的为复合策略，2016年发行了4836只产品，占比26%。
据私募排排网不完全统计，我国历史上有16874只产品清算，清算规模逐年递增，以最近两年为甚中国十大私募基金公司排名，2015年由于受股灾影响，提前清算的产品为近几年来最高，达到1069只。受2015年牛市大批量私募产品发行的影响，2016全年产品的清算数量都达到了历史的高位，2016年全年一共有6963只产品清算，其中到期清算为主流。
第一部分 中国私募证券投资基金发行与清算
本研究报告所指的私募证券投资基金产品包括了信托、自主发行、公募专户、券商资管、期货专户、有限合伙、海外基金等类型或渠道的私募基金产品，同时我们根据投资策略情况将所有产品分为股票策略、相对价值策略、管理期货策略、事件驱动策略、宏观策略、债券策略、组合基金和复合策略等八大策略。如无特别说明，以下内容主要以八大策略划分情况进行阐述。
一、中国私募证券投资基金发行情况
1、2016年中国私募证券投资基金存量规模
私募起源于美国，1976年，美国投行贝尔斯登的三名员工离职后创立了KKR，专门从事并购业务，成为最早的私募股权投资公司。经过近四十年的发展，目前美国私募行业已经成为金融市场的一股重要力量。
自2002年我国诞生第一只私募证券投资基金以来，我国私募证券投资基金已经走过了十四年的历史，2014年监管部门出台私募基金管理人登记及私募基金备案制度，宽松的政策环境推动私募行业迅猛发展，从前期萌芽缓慢式发展到2014年、2015年爆发式的增长，私募行业迎来黄金发展时期。
2016年对于私募行业注定是不平凡的一年。这一年各项监管举措狂风骤雨，从备案、信批、募集、内控等全方位进行排查监管;这一年私募基金规模首次反超公募基金，用了短短数年时间取得如此快速发展，整个行业为之欢呼。
从管理规模上看，2014年我国私募证券投资基金规模大约为1.16万亿元， 2015年私募证券投资基金产品爆发式增长，单年发行28846只产品，管理规模激增到2.10万亿元， 2016年年初受熔断股灾影响，产品发行一度受到波及，一季度共清算了909只产品，导致3月份产品管理规模减至2.05万亿元，进入年中，大量私募为避免受制于7月出台的新规以及随着5月1日和8月1日的两个保壳期限到期，二季度掀起了一波产品发行潮，共发行规模达4946.89亿元，占了全年发行总量的45%。
图1-1：2009-2016年中国私募证券投资基金发行规模（单位：亿），数据来源：私募排排网，截至2016年12月底
不过由于2015年上半年大量发行的私募产品于16年年中陆续到期清算，使得2016年二季度的产品存量规模并没有大幅增长，进入2016年下半年，产品的发行与清算进入平稳阶段，存量规模稳步上涨。截至2016年12月31日，我国私募证券投资基金管理规模达2.27万亿元。在市场熔断、大批私募到期清算、保壳大潮冰火两重天的刺激下，相比上年，2016年的私募存量规模依旧取得了8%的小幅上涨，相信未来随着监管的日益完善，私募行业将会在市场的考验中更加健康规范地成长。
图1-2：2009-2016年中国私募证券投资基金存量规模（单位：亿），数据来源：私募排排网，截至2016年12月底
从运行中的产品的管理规模策略分布上看，股票策略仍然占据绝对的规模优势，复合策略2016年爆发式增长，债券策略的存量也较为可观。从私募排排网统计数据看，截至2016年12月31日，股票策略、债券策略、复合策略、管理期货、相对价值策略、事件驱动策略、宏观策略和组合基金的管理规模分别为11146.45、4079.47、3098.13、302.47、1183.38、1142.72、151.24和838.77亿元。
2、2016年中国私募证券投资基金发行数量
据私募排排网不完全统计，截至2016年12月31日，我国历史上共发行过83021只各类型的私募证券投资基金产品，其中11243只产品已经清算，目前运行中产品为71778只。
2003–2008年，中国对冲基金处于被市场逐步认知接受阶段，每年新发行产品小量逐年增加，缓步前行。2009–2013年，中国对冲基金优秀业绩受到市场认可和追捧，各路机构参与其中，产品发行开始较大程度增加，策略也开始呈现多元化发展的苗头。2014–2015年，随着私募基金纳入监管，备案制度实行，投资工具的增加，久违牛市的到来，产品发行呈现井喷式爆发式增长，2014年产品发行量高达11431只。2015年牛市产品大量发行，虽然股灾后规模一度回落，但随着市场的反弹和产品的发行增加，整个2015年产品发行量达28846只。
而2016年年初受股市熔断的影响，致使2月份的产品发行数量创下年度新低，但受2月份出台的《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》影响， 5月前夕掀起第一波保壳大潮，4月份单月发行数量1706只，为2016开年以来单月发行数量最高值；在8月前夕，私募行业掀起2016年最后一期保壳风波，7月份单月发行数量达11655只，创下全年单月发行最高值,但单只产品规模偏小。而后随着政策刺激的消失以及市场回归平稳，四季度的产品发行回归平稳，截至2016年12月31日，2016年私募证券投资基金产品发行量达35577只（包括其他策略），比上年增长22.16%，在行情震荡起伏的市场中，2016年《公告》的出台对于产品的催发起了较大的刺激作用。
图1-3：2003-2016年中国私募证券投资基金发行数量（只），数据来源：私募排排网，截至2016年12月底
图1-4：2016年中国私募证券投资基金发行数量（单位：只），数据来源：私募排排网，截至2016年12月底
3、2016年中国私募证券公司管理规模区间统计
根据中基协备案的证券投资私募机构信息，2016年备案的7869家私募机构中，有超过一半的机构管理规模在1亿元以内，占比达73.77%；其次为管理规模1亿至10亿元，为1263家，占比约16%。剩余的管理规模达到10亿以上的较大型私募机构占比较小，约为7%。总体而言，目前我国平均单个私募基金机构的管理规模依旧偏低，处于起步阶段，未来具有较大的成长空间。
图1-5：2016年中国私募证券投资基金公司管理规模分布（单位：亿），数据来源：中基协，私募排排网，截至2016年12月底
4、2016年中国发行产品数量前20名私募公司
2016年私募基金管理规模持续扩张，不少私募机构也在积极扩大产品发行规模。据私募排排网不完全统计，2016年产品发行数量在50只以上的私募机构就有16家，其中中证金葵花以年发行96只产品居榜首，恒天融泽和昭融汇利投资分别以94和84位居第二和第三。
表1-1：2016年中国发行产品数量前20名私募公司，数据来源：私募排排网，截至2016年12月底
5、2016年中国私募证券投资基金发行地区分布统计
北上广深一直是我国私募基金发展的重镇，2016年也延续了这一趋势，上海成为私募证券基金发展速度最快的城市，北京和深圳次之，而杭州发展势头相当迅猛，广州、南京、武汉、成都等地私募产品发行量也排名靠前。
据私募排排网不完全统计，在2016年发行的35577只私募证券基金产品中，有16439只能明确发行地的，占比46.21%。
而在这16439只产品中，上海地区发行数量最多，2016年有5592只产品成立，占比高达34%；深圳地区次之，有3022只产品成立，占比18%；而北京则以2798只产品紧随其后，占比17%；杭州、广州、南京、宁波等地分别有867,570,262,和260只产品成立。
相比较上年，北京和上海的发行数量占比基本持平，而深圳的发行比重则略有下降，另外杭州连续两年均呈现较好的发展势头。
图1-6：2016年中国私募证券投资基金发行地区分布统计，数据来源：私募排排网，截至2016年12月底
图1-7：2016年中国私募重镇城市发行比重变化，数据来源：私募排排网，截至2016年12月底
6、2016年中国私募证券投资基金发行策略分布
过去几年，随着我国投资工具的丰富，私募证券投资基金投资策略多元化趋势明显：股票策略、相对价值策略、管理期货、债券策略、宏观策略、组合基金、事件驱动策略、复合策略等不断丰富，目前股票策略仍为主流，但其他策略发展势头迅猛。
图1-8：2003-2016年中国八大策略私募基金发行数量占比，数据来源：私募排排网，截至2016年12月底
从融智评级研究中划分的八大策略来看，中国私募基金最初发展起来主要以股票策略和债券策略为主，以及部分商品期货基金，这也与我国投资工具相对较少有关系。随着我国资本市场的逐步成熟，投资市场和投资工具逐步增多，从2010年开始，股票策略产品发行占比逐步下降，到2016年底，占比已经低于40%，而其他策略例如债券策略，管理期货策略，事件驱动，组合基金，复合策略以及相对价值策略等占比逐步提升。
图1-9：2016年中国私募证券投资基金发行策略分布（单位：只），数据来源：私募排排网，截至2016年12月底
2016年共发行了35577只产品，其中有明确策略划分的产品为18431只网赚项目，其中股票策略产品发行依旧是主流，全年发行6806只，占比为37%；但与2015年相比，发行量下降了35%，这也是市场在经历了多次股灾之后，投资意愿降低，产品发行也更有难度。
发行量第二的为复合策略，2016年发行了4836只产品，占比26%；相比于2015年增加了153%，这也是私募机构在复杂多变的市场里更加愿意采取多种策略去博取不同市场和投资品种的波动收益的必然结果。
事件驱动策略在2016年的发行量占比虽然占到了10%，但发行数量却比2015年有所下降。发行量紧随其后的是管理期货和债券策略，管理期货策略私募基金在2016年取得了非常优秀的业绩，在融智评级研究中心划分的八大策略里面，2016年的收益排名第一，这也是今年期货期货市场火爆的直接结果，在产品的发行数量上较2015年增长了49%。债券市场今年虽然也是跌宕起伏，但投资者对债券产品的热情依然没有减弱，发行数量较2015年仍增加了63%。
7、2016年中国私募证券投资基金发行产品类型分布
图1-10：2015-2016年中国私募证券投资基金产品类型分布（单位：只），数据来源：私募排排网，截至2016年12月底
在产品类型中，公募专户的发行数量占比最多，达到43.95%，相比2015年增长了67.56%（但部分产品由于无法明确投资顾问，并不能确定是否私募公司管理的产品），说明公募基金及其子公司在私募基金领域也在加快布局。其次是私募机构自主发行的产品，2016年发行了14050只，占总发行产品的39.49%，相比上年发行数量增长了50%。随着2014年以来中基协私募基金登记备案工作启动并日益完善，私募基金管理人申请门槛大大降低，因此也极大推动了私募行业自主发行产品的施行。
二、中国私募证券投资基金清算情况
1、中国私募证券投资基金历年清算规模
我国私募证券投资基金已经走过13年，从缓慢发展到近几年的爆发式发展，私募公司管理规模在急剧扩大，相应的，由于产品数量的增加，加上行情的波动，私募基金产品清盘数量也在逐年增加。据私募排排网不完全统计，我国历史上有16874只产品清算，清算规模逐年递增，以最近两年为甚，2015年由于受股灾影响，提前清算的产品为近几年来最高，达到1069只。而2016年虽然市场几经波动，但是提前清算数量较2015年有大幅下降。
图1-11：2003-2016中国私募证券投资基金清算数量（单位：只），数据来源：私募排排网，截至2016年12月底
2、2016年中国私募证券投资基金清算规模
2016年对于不少私募机构产品也是充满考验的一年。首先是年初的熔断行情，致使1月份547只进入清算的产品中，有近20%的产品由于受市场行情所累进入提前清算；其次是大部分2015年上半年大量发行的私募产品，在2016年年中陆续清算，主要集中在4、5、6月份，其中6月分单月产品清算数量就达1277只，而到期清算的产品占比92.33%。进入2016年下半年，产品清算则保持在较为平稳的节奏。总体而言，受2015年牛市大批量私募产品发行的影响，2016全年产品的清算数量都达到了历史的高位，2016年全年一共有6963只产品清算，其中到期清算为主流。
图1-12：2016年各月中国私募证券投资基金清算数量（单位：只），数据来源：私募排排网，截至2016年12月底
